aifenlezhuancy四季度该如何做投资 送你七招搞定当前“震荡”市
今年上半年的金融市场可以说异常火爆，A股走出了去年的阴霾，接连创出新高，截止到7•29大跌前，与年初相比股指几乎翻番，涨停的股票比比皆是；相应的，去年颇受欢迎的债券型基金就有些受冷落了，而与股市挂钩的股票型、指数型基金却大放异彩，据晨星统计，截止到7月底，有10只股票型基金的收益超过了100%，其中易方达深证100ETF以108.89%的收益率位居首位。
然而，在大家仍在继续憧憬股市的下一个新高的时候，一次大跌不期而至的来了，并且还来势汹汹，让“上冲3500点”的憧憬破灭了。当日，上海证券报首席评论员时寒冰就撰文，认为“7月29日的股市大跌，是一个警示信号”，而“单边的上涨行情正在渐去渐远，取而代之的是大震荡”。果不其然，之后的走势验证了这句话，连续不断地下跌，甚至是大幅下跌，贯穿了整个8月的行情。虽然间或有上涨，旋即就被下一个下跌所吞噬。
而这个时候，上市公司业绩的好转应该可以称得上是超预期的，并且正逐步显露出明显的复苏迹象。据天相统计，沪深两市共有1473家披露中报的上市公司，共实现净利润3820亿元，虽然较去年同期下降了12.6％，但与第一季度相比，二季度公司业绩已明显好转，利润环比增长了33.29％。在披露中报的公司中，1165家今年上半年实现盈利，占比为79.07％，580家公司净利润实现增长，占比为39.38％。
对于8月的下跌，民生证券的首席策略分析师黄常忠认为“市场8月的调整主要还是由于资金面的变化”，基于这个判断，预测这可能会是一个“幅度在20-30%、时间在一个季度左右的中级调整”。
不过，尽管股市这般下跌，挂钩股市的基金今年以来的收益仍旧较高。截止到9月18日，仍有一百多只基金今年以来的收益率超过50%，其中股票型、指数型基金仍旧占有绝对的数量优势，其次就是混合型基金。
进入9月后，股市开始好转，跟在8月大跌阴线后面的几根红色的阳线，看起来格外“养眼”。而市场的动态却让人有些眼花。
先是36只基金“一对多”产品拿到了证监会批文，接着就是筹备了十余年的创业板，在9月突然加速前进了，创业板发审委审理的7家创业板上市公司全部都获得有条件通过后，就有消息称深交所提前了原计划第二次测试全网的时间，还没有回过味来，10家创业板公司就开始了初步询价。
这些动作是否意味着四季度会是一个“淘金”的季度？
四季度该如何做投资？
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在大家仍在继续憧憬股市的下一个新高的时候，一次大跌不期而至的来了，并且还来势汹汹，让“上冲3500点”的憧憬破灭了。
沪指站上3478点之后旋即下行，经过快速调整后，大盘已经改变了原有的运行格局，由上半年的单边上涨演变成百点的宽幅震荡，市场将以震荡的方式来化解来自各方面的压力和诸多不确定性因素，上半年的狂热将向下半年的谨慎转变，但最终会选择向上突破。
A股宽幅震荡
3478点至2639点的下跌是明显部分机构资金出逃行为。2008年10月1664点至2009年8月3478点，指数累计上涨超过1800点，所有板块轮涨一遍，各路机构获利丰厚，在预期政策面发生改观的情况下，众多先知先觉机构资金选择了高位获利回吐的策略。从指数高位成交量释放水平看，3000点上方数万亿的套牢盘，需要一定时间去化解。减仓的机构资金，需要跌到一定的空间，调整到一定的时间才会重新布局进场。以上决定了未来指数复苏的道路将是曲折的。
投资者混淆心态将驱使指数宽幅震荡。7月底开始的调整，已经造成基金为首的部分机构和众多普通投资者的心态发生了明显的改观，由上半年的狂热将向下半年的谨慎转变，调整期间基金仓位处于历史顶峰，被套无法避免。普通投资者损失更为严重，许多人回吐了全年的利润。这将改变他们的投资策略，由进攻转变为防守，“解套”成为他们的首要任务。而此间政策面及国际经济形势的变化，必将严重影响他们已经受挫的投资心态，在此期间部分投资者或将进入补仓——减仓——止损频繁操作的混淆状态。这些反映到盘面上，就会造指数的宽幅波动。
向好因素未变
决定市场长期走好的因素没有改变。造成机构大规模减仓的主因是提前预知国家政策发生转变，比如信贷规模的逐步萎缩，监管措施不断出台等。国家政策发生转变起因是相关刺激措施已经产生了需要达到的效果，这个时候政策发生转向将是必然。但也需要看到政策以外的有利因素正在不断积累。
世界正在从金融危机中缓慢回升，美邦储主席伯南克表示衰退“很可能已经结束”,中国的国际竞争力在逐步增强，欧美股市正在不断突破反弹高点；当前我国股市估值水平处于相对低位。截至2009年9月11日,A股市场市盈率20倍以下、市净率2.5倍以下具备安全边际的股票开始增多。自1994年5月以来，上证综合指数的平均PE是40.03倍，当前的PE是24.57倍，远低于历史平均水平，显示当前PE处于相对低位。上证综合指数历史平均PB是3.89倍，当前指数的`PB是3.25倍，相对较低。
十月之后压力重重
9-10月的反弹行情，可以定性为60周年国庆前的“维稳”行情，体现出的特征是“主流权重股搭台，题材股唱戏”的部分热点活跃行情，预期10月份市场仍会延续这种特征。虽然，指数将面临调整，但题材股还是会反复活跃。
10月份市场面临各种不确定性。首先是10月大小非解禁数量创2年天量。10月解禁股数达3350亿股，解禁金额达20993亿元。9月的反弹已经造成大小非加速减持的现象，10月大小非解禁对市场考验巨大。其次，市场担忧“融资门”不断升级。万科A百亿增发虽然得到高票通过及新股的不断发行，引发了市场对上市公司加速“圈钱”的担忧，在投资者信心没有恢复的情况下，如果加速“圈钱”必将对市场造成新一轮打击。第三是创业板的推出。十年磨一剑的创业板在十月推出是大概率事件，它到底是“天使”还是“魔鬼”，需要市场去验证。但是新的市场必将分流主板市场的资金，推出后走势的不确定性也将对A股市场产生影响。最后，欧美股市处于反弹高位面临调整压力。
因此，预期A股市场在10月份可能再次选择调整走势，市场将以震荡的方式来化解来自各方面的压力和诸多不确定性因素。
针对预期的震荡行情，我们整理出来了7招最实用的操作策略，仅供参考。
侧重把握交易性机会。由于预期未来指数以震荡的方式运行为主，那么热点的持续周期将会明显缩短，但是阶段性的热点将会不断涌现，并且会以板块轮动的方式演绎。针对这样的市场特征，建议以波段操作为主，把握阶段性的投资机会，“劳逸结合”赚足波段利润，一只脚穿登山鞋，一只脚穿跑鞋，有利则进，无利则走，要打“游击战”，不要打“持久战”，这是基本的操作原则。
密切追随市场主流热点。2008—2009年主题投资热点路线图：农业、创投、新能源、软件、有色、通货膨胀、甲型流感、消费等。可能有专业人士对上述热点并不全部认同，认为投机性太强。但是，我们认为只要是主力资金认同的热点，那就是极有操作价值的热点。以史为鉴，无论大盘如何运行，都会涌出现阶段性的热点，并且会持续上涨2周至4周，为投资者带来很好的获利机会。投资者平时需要密切关注政策及国内外经济动态，为捕捉主流热点做足功课。
遵循“趋势”交易原则。即采取顺势操作策略,在趋势确定后再进行交易,以此回避市场或个股大幅回调带来的潜在风险，这是一个成熟的投资者必须坚守的原则，也是成功投资最基本的一步。
侧重“弃大从小”的投资策略。未来中小市值的主题投资品种将明显跑赢大市值蓝筹股，建议对于中小市值股票加大持仓比例。“大”板块中最看好地产股，因为国家保持经济高增长必须拉动地产这个经济引擎，天价地王的不断产生及万科巨额融资的高票通过，都表明地产行业的高景气度仍将持续，具体投资品种“保金万招”和“云天星球”是首选。“小”板块中最看好新能源、军工，上海本地股等主题投资品种。
仓位管理。中线仓位保持在50%-80%的波动,总体仓位不低于50%,高抛低吸，滚动操作,博取差价利润，逢跌敢买,逢涨愿出。
制定周到的操作计划，并严格按照计划进行操作。这也是股市投资成功者和失败者最大的区别之处。每次操作前最重要的计划，确定准备介入股票3个价格区间：买入价格，止盈价格，止损价格。
“守”住收益。要拥有正确的投资理念和良好的投资心态；根据形势变化调整自己的操作计划；及时止赢止损，避免套牢。一般止赢价是买入价的10%-20%，止损价是买入价的5%-10%。
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决定市场长期走好的因素没有改变。
进入四季度了，我们该如何挑选基金？
把握节奏选基金
文/德圣基金研究中心
经历半年多轰轰烈烈的反弹行情之后，Ａ股在7月底遭遇了大幅震荡，动辄100多点的跌幅让投资者忧心纠结，也让投资者对后期市场变化的预期变得模糊。
虽然对当前股市调整的原因有各种解释，但货币政策的紧缩预期仍然是最主要的影响因素之一。
市场多空双方的相持博弈已经反映出，当前股市的投资环境与前半年有了明显的改变。虽然管理层一再重申货币政策仅限于微调，但还是对股市造成不小的冲击。那么，股市是否可能在本轮震荡中掉头，或者这种震荡只是牛市途中的一个趔趄？其中关键之一是作为市场主力的机构如何判断和应对。前期披露的基金中报为此提供了观察基金策略的窗口。从中我们看到，这种政策气候的轻微变化和市场调整仍在多数基金的预期之中，震荡市不改变资产配置的战略方向；但在投资策略的战术层面上，下半年将会有更多的结构性分化。这意味着我们选择基金的标准也可能需要相应予以修正。
基金整体依旧看好后市
与季报中的基金乐观的心态不同，中报中多数基金经理都流露出对估值过高、经济实质性复苏进度、货币政策微调的担忧。股市的调整是必然的，只是早晚的问题。在中报中，大多数基金管理人在对市场中长期趋势的判断上体现出较为一致的判断，对中长期经济的实质性复苏抱有较大的投资信心，而对下半年经济复苏的速度、市场风险的估算、行业表现强弱上则存在较大分歧。
基金中报对市场中长期趋势的判断主要集中在以下三方面：在基本面的判断上，多数基金认为A股市场的系统风险已经大大降低（大成、广发等），国内经济在投资、政策刺激下处于危机后复苏阶段，次贷危机对世界经济的冲击得到阶段性的抑制，随着投资拉动、政策支持，A股有望率先走出危机泥潭（华夏、兴业等）；在股市趋势判断上，多数基金认为目前市场底部可以基本确认（大成、嘉实等），市场中长期会震荡反复上行（南方、易方达、大成等）；在短期政策面上，高估值下的市场泡沫难以持续，短期政策会出现微调，微调不改宽松货币政策环境（华夏、易方达等）。
基金对后市的分歧具体体现在：实体经济复苏的速度，比较乐观的基金认为经济危机对中国经济的影响不是根本的，国内经济超预期复苏的可能大（博时、易方达、鹏华等）；比较悲观的看法，虽然国内经济受投资拉动出现复苏迹象，但是实体经济要消化投资，复苏还需要较长的时间（嘉实、兴业、广发）。对风险的来源及程度的估算不同，积极乐观的基金认为看轻短线调整风险，如华夏、华商等基金，而谨慎的如兴业、嘉实等基金对估值风险、政策调整风险有一定的担忧。相应在行业配置上，多数基金继续看好金融、资源等投资品的投资价值，而一些基金开始转向防御性行业，前者如易方达等，后者典型的如嘉实。
这种分歧点造成了基金操作上的差异，包括在近期调整中业绩上的差异。但是整体而言，基金对中长期市场依旧保持较为乐观的心态，而近期的震荡也是市场正常的修复调整。
抓住基金选择线索
基金中报透露出的策略信息是，战略方向不变，结构或风格上分化。这也是接下来选择基金的两个主要线索。
从战略配置方向上看，偏股型基金仍然是基金组合配置的重点。其中最适合长期牛市环境的指数型基金仍然可做战略布局。已经持有指数型基金，且在组合中配置比重合理的投资者，可将指数基金作为组合的核心配置继续持有。但对于尚未配置的投资者而言，在震荡市中不宜快速增加指数基金的投资比重，随着市场调整分步建仓是最为适宜的选择。
从指数基金品种上看，可以重点配置沪深300指数基金，以及央企50指数基金、ETF联接基金等。
可适度关注新基金
在主动型基金的风格选择上，由于经济复苏的整体进程仍将主导市场发展，因此具备良好的自上而下配置能力，尤其是中观行业配置能力的基金仍然是主动型基金的重点。但随着复苏进程向中下游更为分散的行业扩散，选股的作用也会逐渐增强，因此，在接下来的行情中，配置和选股能力相结合的基金最为适合。
如果说上半年市场积极制胜，那么下半年基金投资的灵活性更重要。灵活的行业轮动型基金以及具有较好研究功底的选股型基金会更占上游。投资者在仓位上也宜保持一定的灵活性，对于建仓在3000点上方的投资者可以选择在市场急速下探过程中逐步进行补仓，摊薄成本。对于建仓较低的投资者可以根据需要选择基金品种的调整。
考虑到股市正在经历阶段性的震荡调整；对于短期震荡风险较为敏感的投资者，新发基金是不错的选择。新基金在震荡期间可灵活把握建仓节奏，这在一定程度上可以规避投资者自己选时的困难。
从这些角度来衡量，新发基金中大成行业轮动、鹏华价值等值得关注；老基金中，华夏行业精选、汇添富蓝筹等均值得关注。
投资警戒
当前市场持续震荡调整，让很多投资者有所担忧。对风险的恐慌和对收益的狂热一样让人纠结，这种恐慌和狂热都源自于投资者对市场逻辑的看不清。因此，应对震荡市，除了从投资策略上的主动应对外，良好的投资心态和思路更为重要。在此提出几项，以供投资者参考。
在趋势上行市场中，定投不应因震荡市而放弃。从2008年到2009年以来的市场有明显的熊转牛趋势，在此过程中的市场震荡对定投是机会大于风险。
坚持复苏进程中的长期投资，不被短期波段而改变投资方向。这里的长期投资不是绝对的指投资期限的长短，更重要的是结合经济周期的阶段来安排投资时期和计划。在熊牛转换市场下选择稳定投资计划，保证投资期限在向上的周期中，这时长期投资的理念就更为重要。
注重行业轮动、灵活风格的新基金。震荡市场中，行业轮动和灵活风格的基金一般更能或缺波段操作下的超额收益。另外震荡市有利于新基金的建仓，选择投资能力较佳的基金更容易获益。
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在接下来的行情中，配置和选股能力相结合的基金最为适合。
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